OpenAI et Anthropic avant leur entrée en bourse : des bilans difficilement comparables

OpenAI et Anthropic se détournent-ils des modèles de raisonnement ?

SpaceX, la société de Elon Musk, a annoncé mardi la signature d'un accord d'acquisition de Cursor, l'application d'aide au code alimentée par l'IA, pour un montant de 60 milliards de dollars. La transaction, dont la date de finalisation n'a pas été précisée, prévoit une clause de rupture de 10 milliards de dollars si l'accord venait à capoter. Il s'agit de l'une des plus grandes acquisitions jamais réalisées sur une startup financée par capital-risque. Cursor génère déjà des milliards de dollars de revenus annuels et s'est imposé comme l'un des outils de développement assisté par IA les plus utilisés dans l'industrie. Cette acquisition donnerait à xAI, la branche intelligence artificielle de Musk, une présence massive sur le marché des outils de développement, un segment où son modèle Grok peine à s'imposer. L'enjeu est considérable : le marché du coding assisté par IA est en pleine explosion, et les entreprises qui parviennent à fidéliser les développeurs sur leurs outils bénéficient d'un avantage concurrentiel durable. L'opération interviendrait dans un contexte où SpaceX prépare une introduction en bourse pouvant valoriser la société jusqu'à 1 500 milliards de dollars cet été, ce qui relativise le montant de la transaction. La bataille pour le coding IA s'annonce néanmoins difficile pour xAI. Les principaux concurrents, Claude Code d'Anthropic et Codex d'OpenAI, ont déjà une longueur d'avance en matière de modèles spécialisés et d'intégration dans les workflows des développeurs. En parallèle, la question plus large de l'évolution des architectures de modèles se pose : le raisonnement étendu, dit test-time compute, qui consiste à allouer davantage de puissance de calcul au moment de l'inférence plutôt qu'à l'entraînement, est présenté comme l'une des avancées majeures de ces deux dernières années. OpenAI et Anthropic semblent pourtant revoir leurs priorités dans ce domaine, ce qui pourrait redistribuer les cartes dans la course aux modèles de coding.

Le grand cirque OpenAI avant son introduction en bourse

OpenAI se prépare à une introduction en Bourse prévue pour le quatrième trimestre 2026, sur la base d'une valorisation de 852 milliards de dollars issue de sa dernière levée de fonds de 122 milliards de dollars annoncée le 31 mars. Mais selon des informations du Wall Street Journal, la startup aborderait ce rendez-vous avec des résultats décevants en poche. ChatGPT n'aurait pas franchi le cap symbolique du milliard d'utilisateurs actifs hebdomadaires à la fin 2025, plafonnant à "plus de 900 millions" selon les chiffres officiels. Plus préoccupant encore, l'entreprise n'aurait pas atteint ses objectifs annuels de revenus pour ChatGPT, et les cibles mensuelles de chiffre d'affaires n'auraient pas été honorées à plusieurs reprises depuis le début de l'année, alors que le compteur affiche pourtant 2 milliards de dollars par mois. Ces ratés préoccupent en interne, à commencer par la directrice financière Sarah Friar, qui s'interrogerait sur la capacité d'OpenAI à respecter ses contrats colossaux avec les fournisseurs de capacités de calcul si la croissance des revenus ne s'accélère pas. La CFO et d'autres dirigeants auraient enclenché un effort de maîtrise des coûts et de discipline budgétaire, ce qui les placerait en tension avec les ambitions expansionnistes de Sam Altman. La concurrence a également pesé lourd : Google a intensifié ses efforts avec Gemini, grignotant des parts de marché au point de forcer OpenAI à déclencher une "alerte rouge" pour accélérer la sortie de GPT-5.2. Dans le même temps, l'éparpillement de l'entreprise vers des fonctionnalités comme le "mode adulte" de ChatGPT ou la génération vidéo avec Sora aurait profité à Anthropic, qui a consolidé sa position auprès des développeurs et des entreprises. Face à ces difficultés, OpenAI a opéré un recentrage stratégique en abandonnant les expérimentations jugées périphériques pour revenir aux fondamentaux et travailler à une "superapp" dont les contours commencent à apparaître dans Codex. L'entreprise a réfuté les informations du WSJ, qualifiées d'"appâts à clics", assurant que ses activités grand public et professionnelles progressent, avec une demande en hausse côté entreprises et publicité. Mais l'enjeu reste de taille : une IPO de cette ampleur exige une trajectoire de croissance irréprochable, et chaque trimestre manqué renforce les doutes sur la capacité d'OpenAI à transformer sa domination technologique en un modèle économique durable avant que la concurrence ne réduise encore son avance.

💬 852 milliards sur la base de cibles ratées plusieurs mois d'affilée, ça fait un drôle d'équation. Ce que le WSJ décrit ressemble à une boîte qui court trop vite dans trop de directions, pendant qu'Anthropic ramasse tranquillement les devs et les entreprises qui ont besoin de quelque chose de fiable. Le vrai test, c'est pas l'IPO, c'est si GPT-5.2 suffit à stopper l'hémorragie avant que les marchés demandent des comptes.

Le duel Anthropic-OpenAI s’accélère, quel impact pour les investisseurs en 2026 ?

Anthropic a franchi le seuil des 30 milliards de dollars de revenus annualisés en avril 2026, dépassant ainsi OpenAI qui affiche environ 24 à 25 milliards selon les dernières estimations. Cette progression fulgurante repose en grande partie sur Claude Code, l'outil d'agent de codage développé par la startup, qui lui a permis de capter près d'un tiers des clients entreprise américains en mars 2026. En seulement quelques mois, Anthropic est passé de 9 milliards de dollars de revenus annualisés fin 2025 à plus de 30 milliards, soit une croissance de plus de 230 % en moins d'un an. Les deux entreprises, dont les revenus combinés dépassent désormais 50 milliards de dollars annualisés, préparent toutes deux une entrée en bourse prévue pour le second semestre 2026, ce qui en fait les deux IPO technologiques les plus attendues du moment. Ce duel redessine les priorités de tout le secteur. La clé de la croissance d'Anthropic réside dans sa concentration sur les usages professionnels, qui génèrent une consommation de tokens bien plus élevée que les applications grand public. Un nombre restreint d'entreprises clientes peut ainsi produire davantage de revenus qu'une large base d'utilisateurs occasionnels. OpenAI, longtemps porté par le succès massif de ChatGPT, ajuste désormais sa stratégie en réponse : l'entreprise met l'accent sur Codex et ses outils orientés développeurs, cherchant à maximiser la valeur générée par utilisateur plutôt que le volume d'adoption. Pour les investisseurs, cela signifie que la rentabilité par usage prime désormais sur la popularité brute, un changement de paradigme qui redéfinit les critères de valorisation dans l'ensemble de l'industrie. La rivalité entre les deux acteurs dépasse cependant le seul terrain commercial. Selon des analyses relayées par le Wall Street Journal, OpenAI aurait alerté ses propres investisseurs sur la dynamique concurrentielle d'Anthropic, signe d'une tension croissante entre les deux laboratoires. Cette guerre d'influence a déjà eu des répercussions sur les marchés : la montée en puissance d'Anthropic aurait contribué à une chute de près de 1 000 milliards de dollars de valorisation dans certains segments logiciels en février 2026. Les comparaisons financières directes restent toutefois complexes, des investisseurs comme ceux de Khosla Ventures soulignant que les méthodes comptables des deux entreprises divergent, notamment sur le traitement des commissions versées aux fournisseurs cloud. Alors que les deux IPO approchent, les capitaux disponibles risquent de se concentrer sur ces deux pôles dominants, laissant moins d'espace pour le reste de l'écosystème IA.

💬 C'est Claude Code qui a renversé la table, pas une nouvelle version de modèle ou un lancement en fanfare. Des clients enterprise qui font tourner des agents toute la journée génèrent des revenus qu'une base de millions d'abonnés à 20 euros ne peut pas suivre, et ça, OpenAI l'a compris trop tard. Pour les startups IA en Europe, deux IPOs à 50 milliards cumulés vont concentrer les capitaux comme on n'a pas vu depuis longtemps.

Les revenus d'Anthropic remettent en question la valorisation d'OpenAI

Anthropic a annoncé lundi avoir atteint un rythme de revenus annualisés de 30 milliards de dollars, soit plus du double de ce que la société déclarait à la mi-février 2026. Ce chiffre place désormais Anthropic devant son rival OpenAI, qui annonçait il y a une semaine générer 2 milliards de dollars par mois, soit 24 milliards en rythme annualisé. L'écart de valorisation entre les deux entreprises est pourtant saisissant : Anthropic a levé des fonds en février sur la base d'une valorisation de 380 milliards de dollars, tandis qu'OpenAI a finalisé le mois dernier un tour de table à 852 milliards de dollars. Ce décrochage soulève une question directe : OpenAI est-elle surévaluée ? Si Anthropic génère désormais davantage de revenus qu'OpenAI tout en étant valorisée à moins de la moitié, les investisseurs d'OpenAI parient sur une prime de marque et de position dominante qui ne se reflète plus dans les chiffres bruts. Pour l'industrie de l'IA, cela signale que la course n'est plus jouée d'avance et qu'Anthropic, longtemps perçue comme le challenger sérieux mais second, a franchi un seuil symbolique et financier majeur. La pratique des deux entreprises de communiquer en "revenus annualisés" plutôt qu'en chiffres réels auditables complique l'analyse : ce mode de calcul, basé sur le dernier mois multiplié par douze, peut amplifier les variations temporaires et ne donne pas aux investisseurs une image fidèle de la trajectoire durable. Ni Anthropic ni OpenAI ne sont cotées en bourse, ce qui laisse ces données sans vérification indépendante. Une introduction en bourse des deux acteurs permettrait enfin une transparence financière complète, jugée indispensable pour évaluer des valorisations aussi élevées dans un secteur qui brûle des capitaux à un rythme sans précédent.